Инвестиционная идея

Россети – это энергосетевая монополия, управляющая распределительными и магистральными сетями практически по всей России, с годовой выручкой 904 млрд руб. и EBITDA 257 млрд руб. Основной акционер (87,9% капитала) – государство.

Предложение главы Россетей освободить компанию от выплаты дивидендов ослабило позиции сетевых компаний. Мы понижаем целевую цену обыкновенных акций до 1,21 руб. и привилегированных до 2,42 руб., но сохраняем рекомендацию "покупать" ввиду значительного апсайда (46% по RSTI, 61% по RSTIP).

• EBITDA выросла на 2,4%, до 201 млрд.руб. YTD, прибыль сократилась на 5,3%, до 58 млрд.руб. На результат повлияли единовременные факторы, в частности, отмена банкротства "дочки" ФСК Нурэнерго (убыток свыше 12 млрд.руб.).
• Чистый долг практически не изменился с начала года и составил 464 млрд.руб. или 1,77х EBITDA. Мы ожидаем сохранения левериджа на высоком уровне на фоне массивной инвестпрограммы. CAPEX в этом году запланирован в объеме 215 млрд.руб. и свыше 550 млрд.руб. в 2018-2020 гг.
• В середине октября новый глава Россетей предложил отказаться от дивидендов. Инициатива, скорее всего, встретит сопротивление в правительстве, но в целом эта идея негативна для капитализации.
• По итогам года ожидается рекордная чистая прибыль по МСФО ~100 млрд.руб., но мы видим риск понижения дивидендов за 2017 год на фоне дорогой инвестпрограммы и падения прибыли по РСБУ на 96%, до 7,32 млрд.руб. YTD.
• С учетом дисконта за холдинговую структуру 57% акции RSTI недооценены по отношению к "дочкам" на 46% по P/E 2018E и EV/EBITDA 2018E.

Краткое описание эмитента

Россети – оператор энергетических сетей практически по всей России. Протяженность линий электропередач составляет 2,3 млн км, трансформаторная мощность 490 тыс. подстанций превышает 761 ГВА. Владеет в разных долях межрегиональными сетевыми компаниями, магистральной сетевой ФСК ЕЭС на 80%, а также сбытовыми компаниями. Выручка складывается на 80-85% от передачи электроэнергии, остальное поступает от техприсоединения и продажи э/э и мощности.

Структура капитала. Контрольный пакет акций, 88,04%, принадлежит государству через Росимущество. Капитал разделен на 198,83 млрд. обыкновенных и 2,1 млрд привилегированных акции с номиналом 1 руб. Free-float обыкновенных акций 11%, привилегированных 93%.

Финансовые показатели

За 9 месяцев 2017 года выручка Россетей выросла на 6% до 658,12 млрд.руб. на фоне увеличения выручки от передачи э/э, EBITDA составила 201 млрд.руб. (+2,4% г/г). На результат негативно повлияла отмена банкротства Нурэнерго, "дочки" ФСК ЕЭС, которая отразилась убытком около 12 млрд.руб. в отчетном периоде. Скорректированная EBITDA 231,7 млрд.руб. (+15,4% г/г).

Чистая прибыль акционеров составила 58 млрд.руб. (-5,3%), скорректированная прибыль выросла на 33,5% до 98,4 млрд.руб. Чистый долг мало изменился, -1,6% YTD, и составил 464,4 млрд.руб или 1,77х EBITDA. Инвестпрограмма будет держать долг на высоком уровне. В этом году CAPEX запланирован в объеме около 215 млрд.руб. и свыше 550 млрд.руб. в 2018-2020 гг.

Финансовые результаты не впечатлили инвесторов. Компания демонстрирует рост выручки и прибыли, но на капитализацию негативно влияет объемная инвестиционная программа и неопределенность с дивидендами.

Источник: данные компании, расчеты ГК ФИНАМ

Дивиденды

Согласно дивидендной политике, дивиденды по обыкновенным акциям составляют 25% скорректированной чистой прибыли по РСБУ после вычета обязательных отчислений в фонды, реинвестиций и погашения убытков прошлых лет. Дивиденды по привилегированным акциям составляют 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенные на 25% всех акций, либо приравниваются к дивиденду по обыкновенным акциям, если он больше.

Дивиденды Россетей довольно сложно спрогнозировать, но мы бы не стали рассчитывать на ощутимые дивиденды за 2017 год, несмотря на ожидания рекордной чистой прибыли по МСФО ~100 млрд.руб. Следующие обстоятельства осложняют дивидендный вопрос:

• чистая прибыль по РСБУ, по которой начисляются дивиденды, упала на 96% за 9 мес. до 7,32 млрд.руб.
• инвестиционная программа находится на локальном пике (по плану около 215 млрд.руб.)
• долг практически не погашается. Чистый долг составляет ~465 млрд.руб. или 1,77х EBITDA при капитализации 165 млрд.руб.
• новый глава Россетей предложил в октябре отказаться от выплаты дивидендов. Пока не ясно, на какой срок выплаты могут быть заморожены и касается ли это акций RSTI (особенно пострадают привилегированные бумаги) или также ее "дочек". Реализация этой инициативы, особенно в ее крайнем виде отмены дивидендов в том числе по дочерним компаниям, резко снизит мнение инвесторов о Россетях. Инициатива, скорее всего, встретит сопротивление в правительстве, и пока такой вариант, на наш взгляд, маловероятен.

Ниже приводим историю выплат:

Источник: Thomson Reuters

Оценка

При оценке мы ориентировались на российские сетевые компании из-за общих регулятивных, отраслевых и экономических факторов. Мы также применили дисконт за холдинговую структуру 57%.

После нашего последнего апдейта оценка сетевых компаний просела, и сейчас форвардные мультипликаторы P/E и EV/EBITDA дают целевую цену по обыкновенным акциям 1,21 руб. Мы понижаем целевую цену RSTI на 16% до 1,21 руб., но сохраняем рекомендацию "покупать", так как апсайд остается неплохой, 46%.

Ниже приводим основные данные по мультипликаторам:

Инвестиционная идея

Россети – это энергосетевая монополия, управляющая распределительными и магистральными сетями практически по всей России, с годовой выручкой 904 млрд руб. и EBITDA 257 млрд руб. Основной акционер, 87,9% капитала, – государство. Рыночная капитализация 148,3 млрд руб.

Мы понизили целевую цену обыкновенных акций Россетей до 1,16 руб. на фоне снижения прибыли компании, но тем не менее отмечаем значительный апсайд акций RSTI. По нашим оценкам, потенциал роста от текущих уровней в перспективе года составляет около 53%. По привилегированным акциям Россетей мы сохраняем рекомендацию "держать". Целевая цена по нашим расчетам равна 2,27 руб.

• В 1К 2017 компания сообщила о снижении EBITDA на 0,7% г/г и чистой прибыли на 13,8% г/г, но это было в основном связано с отражением убытка 12 млрд руб. вследствие восстановления контроля ФСК ЕЭС над "дочкой" Нурэнерго. Между тем, основной бизнес - передача электроэнергии, показал хорошие результаты.
• Акции сейчас интересны низкой ценой. Коррекция курса от пиковых значений 2016 г. превысила 40%. Дисконт к российским сетевым компаниям превышает 50%. Основным сдерживающим фактором для роста Россетей мы считаем дорогую инвестиционную программу (свыше 750 млрд руб. в 2017-2020 гг. при биржевой капитализации 148 млрд), но низкая биржевая оценка Россетей компенсирует это.
• Финальные дивиденды по обыкновенным акциям составят 0,00621 руб. на 1 акцию, что дает 0,8%-ую дивидендную доходность. По привилегированным акциям дивидендная доходность превышает 18% при дивиденде 0,36835 руб. Дата закрытия реестра 19 июля.

Краткое описание эмитента

Россети – оператор энергетических сетей практически по всей России. Протяженность линий электропередач составляет 2,3 млн км, трансформаторная мощность 490 тыс. подстанций превышает 761 ГВА. Владеет в разных долях межрегиональными сетевыми компаниями, магистральной сетевой ФСК ЕЭС на 80%, а также сбытовыми компаниями. Выручка складывается на 80-85% от передачи электроэнергии, остальное поступает от техприсоединения и продажи э/э и мощности.

Структура капитала. Контрольный пакет акций, 87,9%, принадлежит государству через Росимущество. Капитал разделен на 196 млрд. обыкновенных и 2,1 млрд привилегированных акции с номиналом 1 руб. Free-float обыкновенных акций 11%, привилегированных 93%. Рыночная капитализация Россетей составляет 148,3 млрд руб.

Финансовые показатели

Выручка выросла на 5,8% г/г до 230,8 млрд руб. Выручка от основного бизнеса, передачи электроэнергии, увеличилась на 9,1% г/г до 203,7 млрд руб. Продажа э/э и мощности сократилась на 6,8% г/г до 19,1 млрд руб.

Показатели прибыли ухудшились: EBITDA 64,07 млрд руб. (-0,7% г/г), чистая прибыль 14,94 млрд руб (-13,8% г/г). На результат в основном повлияло отражение убытка в размере около 12 млрд руб., связанного с восстановлением контроля ФСК ЕЭС над дочерней компанией Нурэнерго. Скорректированная EBITDA составила 84,1 млрд руб. (+20,7% г/г.), а чистая прибыль 39,4 млрд руб. (+52,7% г/г).

Чистый долг снизился на 5% к/к до 353,8 млрд руб., соотношение чистый долг/EBITDA составило 1,38х против 1,45х на конец 2016 г.

Свободный денежный поток увеличился на 124% г/г до 10,6 млрд руб. при капвложениях 38,4 млрд руб. Всего в 2017 г. инвестиции запланированы на уровне 215 млрд руб. Мы полагаем, что дорогая инвестиционная программа, которая не приводит к значительному увеличению выручки, является основным ограничивающим фактором для роста капитализации Россетей на бирже.

Дивиденды

Согласно дивидендной политике, дивиденды по обыкновенным акциям составляют 25% скорректированной чистой прибыли по РСБУ после вычета обязательных отчислений в фонды, реинвестиций и погашения убытков прошлых лет. Дивиденды по привилегированным акциям составляют 10% от чистой прибыли по РСБУ, разделенные на 25% всех акций, либо приравниваются к дивиденду по обыкновенным акциям, если он больше.

За I квартал 2016 г. были выплачены промежуточные дивиденды – 0,0745 руб. по привилегированным акциям и 0,0083 руб. по обыкновенным акциям, всего в размере 1,78 млрд руб. По обыкновенным акциям это были первые выплаты за всю историю.

Финальные дивиденды за 2016 г. были рекомендованы в размере 0,006214460 рубля на 1 обыкновенную акцию и 0,368355281 рубля на 1 привилегированную. Текущая дивидендная доходность по обыкновенным акциям составляет 0,8% и 18,3% по привилегированным. Дата закрытия реестра 19 июля.

В целом мы считаем Россети недивидендной бумагой. Суммарные выплаты за 2016 г. составят около 3,8 млрд руб. при прибыли по МСФО 98,34 млрд руб. (144,8 млрд рублей с учетом корректировок) и около 220 млрд руб. по РСБУ. В ближайшие годы мы не ждем серьезной дивидендной доходности от обыкновенных акций Россетей, и норма выплаты 50% по новой директиве правительства для госкомпаний кажется нам малореализуемой для компании ввиду масштабной инвестиционной программы, которая в 2017-2020 гг. может составить около 785 млрд руб.

Основные финансовые показатели

ПАО «Россети» – это системообразующая естественная монополия РФ, которая является эксплуатирующим оператором энергетических сетей в стране. Эта компания — одна из масштабнейших электросетевых мировых корпораций. Под ее управлением находится более 2,3 млн км ЛЭП (в том числе, высоковольтных), почти полмиллиона трансформаторных электроподстанций, чья мощность составляет более 773 тыс. мегавольтампер. Акции Россети в полной мере можно назвать индикаторами динамики инфраструктурного развития страны (о котором так много говорят первые лица государства).

В настоящее время «Россети» – ключевое предприятие, осуществляющее инновационное развитие России. Именно здесь воплощаются наиболее высокотехнологичные разработки, которые ориентированы на электросетевой комплекс (и все, что с ним связано). Направления для интенсификации компания определила сама. Это:

• повышение эффективности (КПД) сетевых узлов (трансформаторных подстанций);
• повышение пропускной способности сетей;
• международное сотрудничество с открытием новых каналов связи отечественной энергосистемы с системами других стран;
• повышение производительности труда персонала;
• защита окружающей среды и охрана труда.

График стоимости акций

Стоимость обыкновенных акций Россети

Стоимость привилегированных акций Россети

Внешний вид интерактивного графика акций Россетей чем-то напоминает отражение несбывшихся надежд отечественных инвесторов относительно динамичного, технологического рывка России. Своего апогея курс акций достиг в январе 2011 года на уровне 5,609 рубля за акцию. А далее последовал период разочарований, который даже не совпадал с нефтяным трендом.

Своего 10-летнего минимума котировки акций «Россети» достигли в январе 2015 года – 0,4129 рубля за акцию. Нужно также отметить локальный подъем в январе 2017 года: цена акций поднялась до 1,2385 р. за 1 шт. Однако большую часть времени начиная с середины 2013 года (последнего предкризисного периода) по настоящий момент, бумаги этой системообразующей естественной монополии находились в коридоре от 41 копейки до 1 рубля за акцию (изредка прорываясь вверх). И сегодня стоимость акций Россети также находится в указанном коридоре, что видно на онлайн-графике.

Бумаги ПАО «Россети» плохо подвержены техническому анализу. Так что, выбирая момент входа, настоятельно рекомендуется руководствоваться фундаментальными факторами в совокупности с анализом складывающихся экономических и политических обстоятельств.

О компании: вчера, сегодня, завтра

Появление корпорации в том виде, в котором она известна своим акционерам сейчас, датируется 22 ноября 2012 года (произошло переименование ОАО «Холдинг межрегиональных распределительных сетевых компаний» в ПАО «Российские сети»). Однако вместе с переименованием начались преобразования, направленные:

• на создание единых центров технической ответственности;
• на координацию мер по повышению эффективности инвестиционной деятельности;
• на разработку единых стандартов качества.

Фундаментальный анализ на текущий момент позволяет судить об успехах в развитии такого масштабного предприятия. ПАО «Россети» агрегирует в своей управленческой структуре 36 дочерних и зависимых компаний (в том числе 14 межрегиональных сетевых гигантов).

88% ценных бумаг корпорации агрегирует у себя государство, что выгодно выставляет корпорацию с точки зрения политического веса и влияния.

Пропускная способность электрических сетей позволила «отгрузить» потребителям почти 743 млрд кВт⋅ч электроэнергии (и есть задел на будущее).

Финансовые показатели также демонстрируют прогресс: в 2016 году выручка составила почти триллион рублей (904 млрд), что почти на 18% превышает показатель 2015 года (за 2017 год официальные данные еще не опубликованы). Уровень прибыли при этом вплотную приблизился к 100 млрд рублей, что, во-первых, больше на 20,5%, чем за предыдущий период, а во-вторых, наглядно демонстрирует высокую рентабельность деятельности корпорации.

Если проводить анализ акций Россети хотя бы только по указанным показателям, то можно с уверенность констатировать их недооцененность. Впрочем, есть еще внешние факторы и обстоятельства, которые также оказывают сильнейшее воздействие на стоимость рассматриваемой корпорации.

Ценные бумаги Россети: виды и динамика

Общее количество акций Россети составляет 197 341 865 141 обыкновенных акций (RSTI), а также 2 075 149 384 акций привилегированных (RSTIP). И те и другие имеют номинал 1 рубль и прошли биржевой листинг 03.12.2008.

В настоящее время динамика курса обыкновенных акций (АО), скорей, напоминает боковой тренд с локальными колебаниями на уровне 0,85 рубля. Это, возможно, не в должной мере соответствует экономическим успехам корпорации, но, к сожалению, на капитализации компании отражаются трудности международного положения страны. Зато стоимость префов (АП) существенно и выгодно (почти в 2 раза) превышает уровень цен на обыкновенные акции ПАО «Россети» (1,62 рубля за штуку). Это стало результатом проводимой дивидендной политики.

Бумаги корпорации (и АО, и АП) котируются на Московской бирже (ММВБ-РТС). Текущая капитализация «Россети» составляет:

• по АО – примерно 167,5 млрд рублей (на конец апреля 2018 года);
• по АП – около 3,4 млрд рублей.

Помимо этого, на Лондонской бирже London Stock Exchange, а также на Берлинской — Borse Berlin – котируются глобальные депозитарные расписки (ГДР) на АО ПАО «Россети».

В отличие от ADR (американских депозитарных расписок), которые предназначены для обращения на рынках США, GDR (глобальные депозитарные расписки) предназначены для обращения на европейских биржах.

GDR агрегируют под собой 200 обыкновенных акций компании. Текущая цена на GDR компании «Россети» в Берлине составляет 1,95 евро за расписку, что в пересчете на рубли по текущему курсу формирует цену, ниже 74 копеек за акцию (что меньше, чем на Московской бирже). В Лондоне GDR из 200 бумаг стоит $2,78, что в итоге дает в пересчете 85 копеек за 1 акцию. Подобные расхождения цен дают прекрасную возможность для арбитража.

Помимо акций и расписок на них корпорация «Россети» выпускает облигации. Выпущено уже 6 траншей, все облигации имеют купонное начисление дохода и номинал – 1000 рублей.

Крупнейшие акционеры и дочерние компании

Крупнейшими держателями долей УК (уставного капитала) ПАО «Россети» являются:

• Правительство РФ. Доля государства в акционерном капитале составляет 88,89% АО (и 88,04% от Уставного капитала, равного 200 903 014 525 рублей).
• GazpromFinance B.V. Его доля в Уставном капитале составляет 1,28% (1,29% от общего количества голосующих акций).
• Прочие юридические лица-резиденты владеют долей в уставном капитале в размере 2,78%.
• На долю юридических лиц-нерезидентов приходится 3,76% УК.
• Остальные бумаги распределены между физическими лицами (как резидентами, так и нерезидентами РФ).

Всего у ПАО «Россети» 36 дочерних и зависимых компаний. Главную ценность (и с точки зрения капитализации, и с точки зрения профиля деятельности) представляют 22 межрегиональных, распределительных и региональных сетевых компаний. Вот пятерка крупнейших:

• ПАО «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» – доля Россетей в УК предприятия 80,13%;
• АО «Тюменьэнерго» – 100%;
• ПАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Волги» – 67,97%;
• ПАО «Межрегиональная распределительная сетевая компания Северного Кавказа» – 92%;
• ПАО «Ленэнерго» — 67,48%.

Оставшиеся фирмы, часть УК которых принадлежит ПАО «Россети», выполняют для корпорации строительные, научно-исследовательские, обслуживающие и иные виды работ.

Дивиденды

Долгое время дивидендная политика корпорации характеризовалась своим консерватизмом. Вплоть до 2016 года дивиденды по АО корпорации стабильно не выплачивались – вся прибыль реинвестировалась в профильную деятельность. Даже по АП выплата дивидендов производилась только в 2011, 2012 и 2013 годах (по итогам предшествующих лет).

Все изменилось с 2016 года, когда Правительство обязало корпорации с государственным участием выплачивать дивиденды акционерам по результатам своей деятельности. В 2016 году дивиденды Россети были выплачены не просто по результатам года, а даже по результатам 1-го квартала 2016 года. Тут любопытна динамика: в тот раз дивиденды составили:

• на 1 АО – 0,008 р.;
• на 1 АП – 0,075 р.

Но вот в 2017 году ситуация кардинально изменилась:

• на 1 АО было выплачено 0,006 р.;
• дивиденды на 1 привилегированную акцию составили 0,368 р.

Это резко подняло курс привилегированных бумаг «Россети» почти что в 2 раза по отношению к АО. Руководство «Россети» заявляет, что не откажется от дивидендов (от их выплаты) ни по обыкновенным, ни по привилегированным бумагам и в 2018 году.

Важно! Дата отсечки (закрытие реестра перед проведением общего собрания акционеров ПАО «Россети») назначается каждый год в один и тот же день – 19 июля.

Как и где купить акции Россети физическому лицу?

Купить или продать акции ПАО «Россети» гражданин РФ или же нерезидент может на Мосбирже (объединенной площадке ММВБ-РТС). Разумеется, физическим лицам купить что акции ПАО «Россети», что GDR на эти бумаги можно только через профессионального участника рынка ценных бумаг – брокера. Транзакция может быть осуществлена либо посредством прямого размещения ордера через профильных специалистов компании-брокера, либо посредством удаленного доступа к площадке, который брокер может организовать через предоставление клиенту специализированного программного обеспечения.

Для любителей «погорячее» рекомендуем Альпари и ForexClub . Из инструментов тут валюты, акции, индексы, металлы, нефть, криптовалюты и много всего другого. Торговля с плечом, ПАММ-счета, бинарные опционы, торговые сигналы, аналитика, обучение — полный набор сервисов для готовых принять больший риск за большую прибыль. Обе компании тоже более 20 лет на рынке.

У компании «Россети» довольно сложная процедура расчета размера дивидендов. Основой для оплаты является чистый доход без учета списаний из-за обесценивания материальных вложений. Дальше рассчитывается общая сумма, которая направляется на дивиденды. Она равняется большей из двух размеров: 5 процентов от чистого дохода либо часть чистого дохода, которую направили на оплаты дочерние организации «Россети».

Дорогие читатели! Статья рассказывает о типовых способах решения юридических вопросов, но каждый случай индивидуален. Если вы хотите узнать, как решить именно Вашу проблему - обращайтесь к консультанту:

ЗАЯВКИ И ЗВОНКИ ПРИНИМАЮТСЯ КРУГЛОСУТОЧНО и БЕЗ ВЫХОДНЫХ ДНЕЙ .

Это быстро и БЕСПЛАТНО !

О компании

Общество акционеров «Россети» — оператор энергетических сетей в РФ – одна из самых больших электросетевых обществ на планете. Организация распоряжается 2,30 млн. км линий электропередачи, 490 тысяч подстанциями мощностью больше 761 ГВА. В 2015 г. отпуск электрической энергии потребителям равняется 720,5 млрд кВт в час.

Россеть содержит в себе 37 дочерних организаций и зависимых общества, в том числе 14 межрегиональных и магистральную сетевую организацию. Акциями Открытого акционерного общества «Российские сети» владеют больше 320 тыс. участников.

Проверяющим акционером есть страна в лице агентства по правлению гос. имуществом России, владеющее 87,9 % частью в начальном капитале.

Россети являются ведущей компанией на российском рынке по внедрению новых технологий в магистральной и распределительной электросетевой области. Организация уделяет значительное внимание по вопросам энергетического сбережения, эффективности, сотрудничества на международном уровне, защиты окружения и охраны труда.

Последние новости и прогноз по дивидендам Россети

«Россети» просят учитывать в политике по тарифам запрос об оплате дивидендов государственных организаций. Об этом журналистам рассказал генеральный директор Россетей О. Бударгин на международном энергетическом форуме «Rugrids-Electro». Пока готовится позиция по данным проблемам.

Самым существенным в этом вопросе есть присутствие долговременной политики по тарифам, с учетом которой организация готова исполнять запросы по оплатам. Правление компании готово выполнять такую работу, но данный запрос не учитывается в политике тарифов.

И эти все оплаты не учитываются в реализации политики тарифов. Минэнерго может выйти с инициативой уменьшения оплат для некоторых государственных организаций.

По его словам, для перечня энергетических организаций это будет трудным решением (закрепление нормы оплаты государственными организациями оплат величиной не меньше половины от чистого дохода).

Прогноз чистого дохода по МСФО за год организация не дает.

Также «Россети» рассматривают оплату дивидендов за 1 квартал 2018 года.

Согласно постановлению правления России, по результатам 2015 г. акционерные компании с гос. участием платят в качестве дивидендов не меньше 50 % от чистого дохода по РСБУ либо по МФСО. Пока данная норма действует лишь на оплаты по результатам 2015 г.

При этом российский Минфин предлагает фиксировать данную норму без сроков, Минэкономразвития – лишь до 2019 г. В 2018 г. Минфин хочет получить прибыль от дивидендов государственных организаций величиной 339 млрд. руб., в 2018 году — 296 миллиардов руб., в 2019 году — 263 млрд. руб.

Видео: Надежность, модернизация, эффективность

Дивидендная политика

Политика дивидендов – это, прежде всего, политика компании в области осуществления дохода, которая предназначает, в каком порядке организация будет оплачивать дивиденды акционерам: платить одним платежом, или путем реинвестиции дохода для получения прибыли с оплатой дивидендов в большей величине.

Политика дивидендов компании «Россети» заключается в строгом следовании правам акционеров, назначенных действующими законами России, уставом и внутренними бумагами общества и ориентируется на увеличение привлекательности общества в области инвестиций и увеличение его капитализации на рынке.

Решением Совета владельцев Общества от 18.11.2014 прописано Положение о дивидендной политике компании «Россети». Оно сделано согласно нормативам законодательства, устава организации, а также внутренних бумаг.

Это Положение выделяет задачу стратегии Россетей в процессе назначения сумм оплат относительно акций и обстоятельств по их оплатам с учетом сбережения равенства интересов организации, и ее участников, а также поднятия уровня вложений организации.

Положение назначает главные убеждения организации относительно оплат дивидендов, а также обстоятельства и порядок оплат.

Общие положения

Для подсчета дивидендов берут результат РСБУ. Оплата на одну привилегированную акцию ставится в размере 10 процентов истинного дохода, разделенного на количество акций, которые равняются 25 процентов начального капитала.

Организация «Россети» не оплачивала дивиденды за обычные акции. По привилегированным акциям последний раз организация оплачивала по результатам 2012 года по неразделенному доходу.

Принципы и цели

Дивидендная политика компании «Россети» ориентируется на обеспечение прав акционеров и вкладчиков, рост капитализации, электросетевого комплекса и удовлетворение ожиданий акционеров и вкладчиков. Достижение приемлемого дохода для участников общества, увеличение потока дивидендов, полное раскрытие данных о работе своевременно, увеличение привлекательности инвестиций и увеличение частных вкладов.

Основные положения

Существенными принципами политики дивидендов есть:

• Обеспечение баланса прав акционеров компании и нужд компании в средствах для формирования и исполнения общеотраслевых функций, положенных на компанию соответственно со Стратегией формирования комплекса электросетей.
• Обеспечение ясности механизма установления величины дивидендов, и их уплаты.
• соответствие принятой в Обществе практике причисления и оплаты дивидендов законам России и стандартам корпоративного правления.
• Обеспечение хорошей динамики размера дивидендных оплат при росте чистого дохода компании.
• Доступность данных для участников и прочих заинтересованных особей о политике дивидендов.

Условия и основания выплаты

Условия и основания оплаты «Россети» имеет намерение советовать дивиденды, средняя цена которых равняется половину от чистой прибыли общества «Россети».

Их средняя величина будет соответствовать 25 % от размера чистой прибыли, что указана в отчете компании за обусловленное время, до достижения уровня коэффициента «чистый долг/EBITDA» 1.0х и меньше.

Порядок принятия решения

Постановление проблемы об оплате размеров дивидендов делается на собрании акционеров согласно с требованиями закона России «Об акционерных обществах».

Этим документом закрепляется размер выплат по дивидендам, соответственно с категориями и типами акций, формы и порядок оплаты, время. Организация предлагает учредителей, которые могут получать долю дохода организации.

Определение размера

Размер дивидендов назначает совет директоров по представлению генерального директора. Акционерам предоставлено право на предъявление рекомендаций Совету директоров по размеру дивидендов.

Для подсчета берется итог по РСБУ. Плата на одну привилегированную акцию равняется 10 процентов чистого дохода, разделенного на число акций, которые равняются 25 % начального капитала.

Решается вопрос уплаты дивидендов за 1 квартал, полугодие и девять месяцев, после окончания соответственного периода. Дивиденды по привилегированным акциям составят 1 руб. на акцию. Такие же деньги платятся и за обычные акции.

Список лиц, имеющих право на получение

Перечень лиц, которые имеют право на оплаты дивидендов, обусловливается каждый год в день окончания реестра акционеров. Даже, если вы купили акции компании за день до окончания реестра, то имеете право получать дивиденды «Россети». А лица, которые продали свои акции, данные оплаты не получат. Дата окончания реестра обусловливается согласно законодательству.

Порядок и сроки выплаты

Платятся дивиденды в виде денег, кроме случаев принятия постановления общим собранием акционеров об оплате дивидендов не в денежном виде.

Время оплаты по дивидендам определяется соответственно с законодательством России. Платятся дивиденды в любой из дней в течение всего назначенного времени их оплаты. Дивиденды «Россети» платятся каждый квартал.

Информирование акционеров

Общество сообщает своим участникам о величине промежуточных оплат, периоде и порядке оплаты при помощи версий, которые назначаются уставом общества для оповещения акционеров о созыве следующего собрания. Также оно обязано оповещать акционеров о размере годовых дивидендов и режиме их оплаты.

В ходе собраний, следствия голосования и постановления по вероятности рассказывают на собрании, в ходе которого проводилось голосование или сообщают акционерам после закрытия вариантами, которые обусловливаются уставом для извещения акционерам о собрании не позже 45 дней со дня подписи протокола.

Заключительные положения

Положение о политике оплат участникам общества подлежит перемене путем принятия решения Советом директоров.

Если главные нормативы этого Положения нарушают запросы действующих законов, используются общие нормы и законы государства. Таким образом, компания должна соблюдать нормы законодательства при выплате дивидендов.

Инвестидея от экспертов БКС Экспресс. Покупка простой и понятной дивидендной истории на фоне снижения рублевых ставок

Торговый план

Покупка от уровня 267,15 руб. с целью 280 руб. на срок 5 месяцев. В течение этого срока предусмотрено получение дивидендов в размере 8,68 руб. Потенциальная доходность 8%.

В деталях

Бумаги МТС являются популярной дивидендной фишкой на российском рынке акций. На протяжении нескольких лет их дивидендная политика остается относительно стабильной. С текущего года размер годовых выплат был повышен с 26 руб. до 28 руб. Дивиденды выплачиваются дважды в год.

Вера инвесторов в стабильность дивидендов в будущем подкрепляется тем, что АФК Система, контролирующая около 50% МТС, нуждается в постоянном притоке средств для обслуживания и гашения высокой долговой нагрузки. МТС в этом плане является главным донором для материнской компании.

Соответственно уверенность в стабильности дивидендных выплат (их не снижении) дает нам возможность сделать ставку на потенциальную переоценку акций МТС, которая главным образом может быть обусловлена эффектом от снижения рублевых ставок.

Согласно базовому сценарию, Банк России продолжит поступательно смягчать денежно-кредитную политику до середины 2020 г. Это может быть обусловлено низкими темпами инфляции, общим трендом в действиях ключевых мировых ЦБ, а также желанием стимулировать экономическую активность.

В качестве цели Банк России ориентируется на инфляцию в 4% и нейтральную политику, предполагающую премию ключевой ставки в 2-3%. Таким образом, ставка может постепенно опуститься в диапазон 6-7%. На мой взгляд, эти ожидания еще не полностью заложены в котировки российских дивидендных фишек и в среднесрочной перспективе должны оказать им поддержку. МТС в этом плане является наиболее понятной историей с дополнительным драйвером в виде общего роста бизнеса.

Акции сейчас торгуются на тех же уровнях, которые были во II полугодии 2018 г. А ведь тогда ЦБ РФ повышал ставку, а дивиденды МТС были на 2 руб. ниже. При этом отмечу, что рост бумаг к обозначенной в рамках этой идеи цели около 280 руб. будет предполагать форвардную дивидендную доходность на уровне 10% (на 12 мес. вперед). То есть в данном случае очевидно, что если говорить о долгосрочном справедливом потенциале, то он заметно выше 280 руб.

Кроме того, бизнес МТС активно развивается. Долговая нагрузка остается комфортной даже после списаний по делу в Узбекистане (Чистый долг/OIBDA 1,3x). Финансовые показатели умеренно растут. МТС показывает самые быстрые темпы роста выручки среди большой тройки. Помимо консервативного телекоммуникационного направления компания сейчас получает около 20% выручки за счет новых бизнесов, и эта доля только растет. Долгосрочные перспективы развития МТС — это дополнительная опция к идее в акциях компании, основанной на переоценке за счет снижения ставок.

Рост инфляции или геополитических рисков может заставить ЦБ занять выжидательную позицию и прекратить поступательное снижение ставки.

Потенциальный отказ от листинга в США может спровоцировать локальные продажи.

Общая волна распродаж на рынке акций на фоне бегства инвесторов из рисковых активов.

Предлагаю рассмотреть покупку акций МТС от уровня 267 руб. с целью 280 руб. на срок до конца 2019 г. или около 5 месяцев. В течение этого периода в октябре предусмотрено получение дивидендов в размере 8,68 руб. Потенциальная доходность идеи 8% (19,2% годовых).

Важно: Если целевой уровень 280 руб. будет достигнут до дивидендной отсечки, то общая цель по данной идее сместится до 288,68 руб. (до 10 октября).