Опционы — это уникальный инструмент, позволяющий, с одной стороны, эффективно сокращать риски по имеющимся позициям как на срочном, так и на фондовом рынке. А с другой стороны, это актив, дающий возможность зарабатывать не только на направленном движении биржевых инструментов (на повышении при покупке и на снижении при продаже), но и на движении в любом направлении, нахождении рынка в боковике, или даже на невыходе цены к определенным уровням.

Начинать обучение торговле опционами нужно с момента покупки первой акции (или фьючерса), так как опционы помогают контролировать риск во многом эффективнее стоп-приказов, а успех в биржевых торгах зависит от того, насколько трейдер способен минимизировать риски.

По своей сути опцион напоминает страховку. Представьте, что, покупая акции, вы можете заключить биржевой договор сроком на месяц о возможности продать обратно ваши акции по заранее оговоренной цене (цене страйк), если цена акций, например, не будет расти. Причем стоимость подобного договора в среднем составит 3-3,5% от стоимости акций. Если же цена акций вырастет, то образуется прибыль по акциям, за вычетом стоимости опциона (так как исполнение продажи по более низкой цене нецелесообразно). Приблизительно подобную роль «биржевой страховки» и выполняют опционы, кстати, их стоимость может быть и ниже.

Организация торговли опционами

Торговля опционами на бирже проходит на срочном рынке, где также торгуются фьючерсные контракты. Образование прибыли/убытка по опционам происходит по принципу начисления/списания вариационной маржи в 19:00, а сделки заключаются путем резервирования гарантийного обеспечения (ГО), так же, как и при торговле фьючерсными контрактами. Торги опционами тоже проходят с 10:00 до 23:50 по расписанию срочного рынка.

Опцион — это право осуществления сделки с базовым активом по оговоренным заранее условиям (согласно спецификации) до определенной даты в будущем (даты экспирации).

Рис. 1. Спецификация опциона на фьючерс на акции Газпрома

Базовым активом на опционы как раз и выступают фьючерсы. На срочном рынке опционы представлены на те же активы, что и фьючерсы: на биржевые индексы, валюту, товары и наиболее ликвидные акции. А так как разницы между динамикой акций и фьючерсов на эти акции почти нет, то опционом на фьючерс можно страховать позиции по акциям.

Рис. 2. Сравнение динамики акций и фьючерса на акции Газпрома

Виды опционов и варианты их использования

Опционы бывают двух видов: call (колл) и put (пут). Опцион колл — это контракт на право покупки актива до определенной даты в будущем по цене и количеству, определенным в текущий момент. Опцион пут — это контракт на право продажи актива до определенной даты в будущем по цене и количеству, определенным в текущий момент.

Т.е. если вы купили фьючерс или акцию, и цена актива пошла вниз, то, обладая опционом пут (правом на продажу), можно списать имеющийся подешевевший актив по цене, оговоренной в опционе — так называемой цене «страйк».

Аналогично, обладая короткой позицией по активу и опционом колл (правом на покупку), вы можете при негативном движении цены проданного актива закрыть позицию по цене страйк.

Информация по опционам представляется в форме опционных десков, где по центру представлены цены страйк (по которым будут совершаться сделки с фьючерсом); в зеленом поле слева — опционы call; в красном поле справа — опционы put. И напротив, для каждого страйка представлены цены опционов: теоретическая цена (рекомендуемая биржей), спрос (лучшая цена спроса) и предложение (лучшая цена предложения). Остальные цены (не только лучшие, с указанием объемов) можно посмотреть в стакане соответствующего опциона.

Рис. 3. Предоставление торговой информации по опционам на фьючерс на акции Газпрома

Покупка опционов. Стоит сказать, что торговать опционами можно и без базового актива. В этом случае прибыль от опциона колл образуется при росте цены базового актива выше цены страйк на значения выше стоимости самого опциона. Насколько цена превысит приведенное значение, это и будет являться прибылью по коллу (у вас будет право купить актив по стоимости ниже, чем текущая). Причем нет особой разницы, каким именно образом цена вырастет. Цена может сперва падать как угодно глубоко или сразу увеличиваться. Нужно, чтобы цена выросла до окончания срока действия опциона (до даты экспирации).

Рис. 4. Получение прибыли по опциону call на фьючерс на акции Газпрома

Для получения прибыли по опциону пут (право на продажу актива), нужно, чтобы цена базового актива опустилась ниже цены страйк на стоимость самого пута. Снижение больше обозначенного будет являться прибылью по опциону (у вас будет возможность продать дороже, чем актив стоит в моменте). И нет особой разницы, каким образом будет происходить это снижение, нужно чтобы цена снизилась до завершения срока действия опциона.

Рис. 5. Получение прибыли по опциону put на фьючерс на акции Газпрома

Продажа опционов. Опционы можно не только покупать, но и продавать, тем самым зарабатывая на недвижении актива до цены страйк. Если вы считаете, что рынок не вырастет выше определенного уровня (уровни можно брать выше текущей цены) до даты экспирации, то сможете заработать, продав опцион колл с соответствующим страйком. Если вы считаете, что актив не упадет в цене ниже определенного уровня до даты экспирации, то можно заработать, продав опцион пут с соответствующим страйком (цену страйк можно брать ниже рынка).

Рис. 6. Получение прибыли по проданному опциону call на фьючерс на акции Газпрома

Прибыль/риск покупателей/продавцов опционов. Таким образом, получается, что покупатель и продавец опционов находятся в разных правах и возможностях. Если покупатель опциона имеет право на исполнение своего контракта (он может воспользоваться этим правом, а может и не воспользоваться, например, при нецелесообразности), то продавец опциона за сумму, уплаченную покупателем, должен по требованию покупателя исполнить свои обязательства.

Рис. 7. Получение прибыли по проданному опциону Put на фьючерс на акции Газпрома

Риск покупателя опционов — полная потеря стоимости опциона при нецелесообразности исполнения (если цена не вышла за страйк на стоимость опциона).

Риск продавца опциона — в необходимости исполнения требования покупателя по невыгодной цене (если цена опциона вышла за страйк на стоимость самого опциона).

Таким образом, покупатель имеет безграничный потенциал прибыли при движении стоимости базового актива сверх указанного страйка в направлении опциона, но 100% риск при нереализации этого движения до даты экспирации. (Но если вы видите, что движение вряд ли пойдет, то сможете продать имеющийся опцион, сократив свой риск).

Продавец опциона имеет ограниченный стоимостью самого опциона доход (сумма, уплачиваемая покупателем), но безграничный риск, если цена базового актива выйдет за цену страйк на сумму, превышающую стоимость опциона. Но вероятность получения прибыли продавцом выше, так как продавцу достаточно либо движения актива в противоположную цене страйк сторону, либо недвижении актива в принципе. Покупатель же получает прибыль в случае движения актива в сторону цены страйк.

Пример заработка на возрастании волатильности. Опционы можно покупать не только по отдельности, но и комплексно, образуя портфель опционов, который будет приносить доход более нелинейным способом. Так, например, если купить одновременно и колл, и пут на одном и том же страйке, то прибыль может образоваться при любом движении базового актива хоть в случае роста, хоть в случае падения цены на сумму, превышающую стоимость приобретения обоих опционов. Это происходит потому, что в случае роста опцион пут обесценивается, а колл — дорожает. И как только колл поднимется в цене выше стоимостей пута и колла, образуется прибыль. Аналогично, если стоимость базового актива снижается, то стоимость колла обесценивается, а стоимость пута повышается. И как только пут подорожает выше стоимости обоих опционов — образуется прибыль. Такого рода опционные конструкции называются покупкой волатильности.

Рис. 8. Получение прибыли по одновременно купленным опционам call и put на фьючерс на акции Газпрома

Вывод

Для ведения успешных биржевых торгов обучение торговле опционами крайне желательно, так как опционы помогают контролировать риски. Но помимо рисков можно зарабатывать на абсолютно нелинейных вариациях ценовых движений, выстраивая различные опционные конструкции, но это будет требовать большего опыта.

Существует биржевая и внебиржевая опционная торговля. Внебиржевые контракты не являются стандартными и заключаются с помощью брокеров или дилеров. Биржевая торговля опционами была открыта в апреле 1973 г. на Чикагской Бирже Опционов (СВОЕ) и организована по типу фьючерсной. Биржевые опционы по своей разновидности преимущественно являются американскими. Контракты именуют по месяцу их истечения. Поэтому опцион, истекающий в июне, назовут июньским опционом. Биржевые опционы в основном являются краткосрочными контрактами. С момента открытия торговли контрактом биржей до момента его истечения обычно проходит девять месяцев. Однако существуют и долгосрочные опционы, которые заключаются на срок до трех лет. Они получили название LEAPS (long term anticipation securities). LEAPS являются американскими опционами. Биржевые опционы подобно фьючерсам являются стандартными контрактами для каждого базисного актива. Это означает, что участники торгов согласовывают только цену опциона. Все остальные условия устанавливает биржа. В последнее время конкуренция между биржами привела к появлению биржевых не стандартных опционов. Например, участники контракта могут согласовать отличную от стандартных условий цену исполнения или время истечения опциона. Такие контракты получили название флекс опционы (flex options).
Покупатель опциона при открытии позиции уплачивает премию. Продавец обязан внести начальную маржу. При изменении текущего курса базисного актива размер маржи будет меняться, чтобы обеспечить гарантии исполнения опциона со стороны продавца. При исполнении опциона расчетная палата наугад выбирает лицо с короткой позицией по данному опционному контракту и предписывает ему осуществить действия в соответствии с условиями контракта.
На многих биржах существует система маркет-мейкеров, которые

1. на постоянной основе дают котировки опционных контрактов, В любое время они готовы купить и продать опционы по данным ценам. , Такой механизм повышает ликвидность опционной торговли. Биржа \ устанавливает ограничения на величину спрэда между котировками ’ продавца и покупателя, которые могут назвать маркет-мейкеры.

На один и тот же базисный актив биржа может одновременно

• Предлагать несколько опционных контрактов, которые могут отли-

1. Маться друг от друга как ценой исполнения, так и сроками истечения. : Все опционы одного вида, т. е. колл или пут, на один базисный актив называют опционным классом. Опционы одного класса с одинаковой ценой исполнения и датой истечения контракта образуют опционную серию.

" Инвестор, купивший или продавший опцион, может закрыть свою Позицию офсетной сделкой. Когда заключается новый контракт, число существующих на бирже контрактов возрастает на одну единицу. При совершении офсетной сделки только одним инвестором число заключенных контрактов остается прежним. Если два лица, которые имеют противоположные позиции, заключают офсетные сделки, то число контрактов уменьшается на единицу.
Для того чтобы уменьшить влияние какого-либо инвестора на конъюнктуру рынка, биржа устанавливает для опционов каждого вида два ограничения: позиционный лимит и лимит исполнения. Позиционный лимит определяет максимальное число контрактов, которые может открыть инвестор с каждой стороны рынка. В данном случае одной стороной рынка считаются длинный колл и короткий пут, другой стороной - короткий колл и длинный пут. Лимит исполнения устанавливает максимальное число контрактов, которые могут быть исполнены инвестором в течение определенного времени.
При заключении опциона клиент уплачивает брокеру комиссионные. При исполнении опциона инвестор вновь уплачивает брокеру комиссию.
Базисным активом опционного контракта может выступать фьючерсный контракт. В этом случае при исполнении опциона колл на фьючерс у покупателя открывается длинная позиция по фьючерсному контракту, и он получает выигрыш за счет разницы между котировочной фьючерсной ценой текущего дня и ценой исполнения. У продавца опциона открывается короткая позиция по фьючерсному контракту, и с него списывают проигрыш равный разности между котировочной фьючерсной ценой и ценой исполнения.

Пример.
Цена исполнения опциона на фьючерсный контракт на акцию равна 100 руб. Котировочная фьючерсная цена сегодня равна 120 руб. Покупатель исполнил опцион. Это означает, что ему была открыта длинная позиция по фьючерсному контракту на акцию, и он получил 20 руб. положительной вариационной маржи на каждую акцию, входящую в контракт. Если фьючерс включает 100 акций, то держатель опциона получил 2000 руб. вариационной маржи. Продавцу опциона была открыта короткая позиция по фьючерсу, и с него списали указанную сумму вариационной маржи. После этого инвесторы могут обычным образом закрыть свои фьючерсные позиции на рынке с помощью офсетных сделок или держать их открытыми до момента истечения контракта.
При исполнении опциона пут на фьючерс у покупателя опциона открывается короткая позиция по фьючерсному контракту, и он получает положительную вариационную маржу равную разности между ценой исполнения и котировочной ценой текущего дня. У продавца опциона открывается длинная фьючерсная позиция и с него списывается указанная величина вариационной маржи.
Пример.
Цена исполнения опциона на фьючерсный контракт на акцию 100 руб. Котировочная фьючерсная цена 80 руб. Покупатель исполнил опцион. Это означает, что ему была открыта короткая позиция по фьючерсному контракту н!а акцию, и он получил 20 руб. положительной вариационной маржи на каждую акцию, входящую в контракт. Продавцу опциона была открыта длинная позиция по фьючерсу, и с него списали указанную сумму вариационной маржи. После этого инвесторы могут обычным образом закрыть свои фьючерсные позиции на рынке с помощью офсетных сделок или держать их открытыми до момента истечения контракта.
При исполнении опциона на фьючерсный контракт следует не забывать о следующей возможной ситуации, которую мы проиллюстрируем на примере.
Пример.
Инвестор купил американский опцион колл на фьючерсный контракт на 100 акций. Текущая фьючерсная цена равна цене исполнения и составляет 100 руб. Премия опциона равна 5 руб. за одну акцию или 500 руб. за контракт.
На следующий день (вторник) фьючерсная цена выросла, поэтому держатель опциона отдал брокеру приказ исполнить контракт. Опцион исполняется по завершении торгового дня по котировочной фьючерсной цене вторника, которая равна 120 руб. Таким образом, покупатель опциона получил выигрыш в размере:
1 ООикщш{\ 20руб. -100руб)- 500руб. = 1500руб.
Данные средства реально появятся у него на счете на следующий день, т, е. утром в среду. Также в среду у него будет открытая длинная позиция по фьючерсному контракту.
Предположим, что во вторник после закрытия биржи произошли события, которые должны привести к сильному падению цен на рынке. Поэтому утром в среду фьючерс на акции открылся по цене 80 руб. В итоге вместо выигрыша по опциону в 1500 руб. инвестор несет потери по фьючерсному контракту за счет падения фьючерсной цены.
Чтобы избежать подобной ситуации, держатель опциона во вторник должен поступить следующим образом: отдать приказ исполнить опцион и продать фьючерс. В результате исполнения опциона у него откроется длинная позиция по фьючерсу, однако она сразу же будет закрыта, поскольку продажа фьючерса явилась в этом случае офсетной сделкой. Соответственно вариационная маржа будет определена на основе цены продажи фьючерса и цены исполнения. Пусть во вторник фьючерс был продан по цене 122 руб. Тогда выигрыш инвестора составил:
100акций{\ 22руб. - 100руб)- 500руб. = 1700руб.
При заключении контракта покупатель опциона должен уплатить премию. Такой порядок организации торговли является наиболее характерным. Однако для опционов на фьючерсные контракты, как и во фьючерсной торговле, существует также система внесения на- чапьной маржи со стороны и продавца и покупателя.
В отечественной практике ведущей биржей, на которой заключаются опционные контракты, является Фондовая биржа РТС. Опционы заключаются на фьючерсные контракты. На момент написания данной книги на бирже предлагались опционы на фьючерсные контракты на акции РАО ЕЭС, Газпрома, Лукойла, Ростелекома, фьючерсный контракт на доллар США. Наиболее активно торгуются опционы на фьючерс на акции РАО ЕЭС.
Опционные контракты на фьючерсы на акции имеют аналогичную структуру, поэтому в качестве примера приведем основные условия опциона на фьючерс на акции РАО ЕЭС.
Опцион включает один фьючерсный контракт и является американским. Контракт поставочный. Минимальное изменение премии по контракту составляет 1 руб.
Когда биржа открывает торговлю новым временным контрактом, то в его рамках она предлагает участникам рынка заключать контракты с разными ценами исполнения. Между ценами исполнения выдерживается постоянный интервал. Например, в момент написания данной книги для опционов на фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС он составлял 500 руб., для опциона на фьючерс на акции Ростелекома 250 руб. Так, для опциона на сентябрьский 2005 г. фьючерсный контракт на акции РАО ЕЭС биржа предлагала сентябрьские опционы, начиная с цены исполнения 6000 руб. и так далее с интервалом 500 руб. до 10000 руб. В общем случае интервал между ценами исполнения зависит от уровня цены базисного актива. К примеру, в США для опционов на акции интервал между ценами исполнения составляет 2,5 долл. для акций стоимостью 25 долл. и ниже, 5 долл. при курсе бумаги больше 25 и до 200 долл включительно и 10 долл. при цене акции свыше 200 долл.
В течение действия данного временного контракта спотовый курс базисного актива может превысить или стать ниже заявленных соответственно самой высокой или низкой цен исполнения Тогда биржа в рамках данного временного контракта добавляет новые цены исполнения.

Торговля на биржах новыми опционами открывается через каждые три месяца. К биржевой торговле могут быть допущены только те опционы, в основе которых лежат отобранные администрацией биржи базовые акции.

Компании, чьи акции могут быть проданы или куплены, не должны иметь в течение определенного срока нарушений по выплате дивидендов и кроме того должны котироваться на фондовой бирже не менее двух лет. Существуют также требования к размерам самой компании. После начала торговли могут предлагаться новые опционы на тех же условиях, но с другими ценами исполнения. Это происходит в том случае, если курс акции компании-эмитента возрастет или понизится и при этом выйдет за пределы первоначального интервала.

Торговля опционами продолжается до момента истечения контракта. Клиенты могут отдавать такие же приказы (заявки), что и по акциям, т.е. как показано ранее - рыночный, лимитный, «стоп»-приказ и «стоп»-лимитный. При этом само исполнение приказов по опционам несколько отличается от техники исполнения приказов по акциям.

Существуют и отличия в организации торговли, которая осуществляется в основном методом «свободного выкрика». При этом в США существуют две системы торговли опционами с участием специалистов и маркет-мейкеров.

Специалисты, как правило, выполняют в опционной торговле две функции: они действуют одновременно и как дилеры, и как брокеры. Действуя как дилеры, они располагают запасами акций, за которые несут ответственность, устанавливают цены при покупке и продаже. Участвуя в качестве брокеров, они располагают книгой лимитных приказов. Существуют также на ряде опционных бирж биржевые трейдеры (floor traders), ведущие торговлю только за свой счет, покупая по низким и продавая по высоким ценам контракты, и биржевые брокеры, выполняющие приказы клиентов.

Маркет-мейкеры действуют только в качестве дилеров и держателей лимитных книг, у которых находится книга лимитных приказов. Располагая запасом опционных контрактов, маркет-мейкеры занимаются котировкой, объявляя цены продажи и покупки акций. Причем если специалист работает только с одной данной акцией, то опционами на акции занимаются несколько маркет-мейкеров. При этом маркет-мейкеру запрещено исполнять приказы клиентов по закрепленным за ним опционом, т.е. выступать в этом случае в качестве брокера. Вместе с тем ему не запрещается исполнять такие приказы по другим опционам.

Надо отметить, что в торговле опционами принимают участие посредники любых юридических и физических лиц, нуждающихся в брокерских услугах для приобретения или продажи опционов, а также брокерско-дилерские фирмы. При этом работа посредников оплачивается непосредственно клиентами, в то время как деятельность брокерско-дилерских фирм осуществляется за счет их собственных средств, причем большинство фирм-членов бирж сочетает брокерские и дилерские функции, выступая исключительно в интересах своих фирм. Брокеры, желающие в отдельных случаях выполнять дилерские функции, в обязательном порядке должны получить регистрационное прикрепление к двум видам базовых акций по своему выбору. Это регистрационное прикрепление позволяет брокерам выставлять заявку на куплю и продажу не менее одного опциона в каждой серии по этим акциям.

Помимо этого обязательного участия они имеют право осуществлять сделки во всех прочих опционных классах по своему усмотрению.

Держатель книги лимитных приказов не имеет права участвовать в торговле. Он может лишь знакомить с лимитными приказами других членов биржи. Поскольку сделки с опционами совершаются в одной или нескольких секциях биржевого зала или в отдельном помещении, удобном с точки зрения наблюдения за отдельными операциями с акциями для брокеров и дилеров, то держатель книги лимитных приказов располагается непосредственно на торговом месте.

Как и фондовые биржи, все биржи опционов являются непрерывными рынками, т.е. приказы исполняются в любой момент времени, когда работает биржа.

Торговля опционами начинается с ротации, т.е. выяснения цены опциона в расчете на 1 акцию в зависимости от вида опциона, месяца поставки и цены исполнения. Биржевой чиновник, выступающий в качестве распорядителя, последовательно добивается сделок от серии к серии до тех пор, пока не исчерпает весь класс. Все дилеры должны не только принимать участие, но и в любой момент времени, когда возникнет в этом необходимость, приступить к дополнительной ротации. Во время ротации по одной какой-либо серии предложения по другим сделкам не рассматриваются.

Начав с ротации, в течение которой подача заявок от посредников прекращается, распорядитель объявляет максимальную цену спроса и минимальную цену предложения, что и составляет котировку опционов на начало дня. В зависимости от участников торгов реакция на объявленные котировки может быть воспринята новыми сближающими ценами предложения. При этом некоторые брокеры могут получить от своих клиентов приказ «по усмотрению».

После того как первая сделка пройдет, распорядитель предложит всем желающим заключить и другие сделки по этой цене (но не по другим ценам), после чего переходит к следующей серии и т.д. После окончания ротации все ее участники могут делать предложения на куплю-продажу в любых сериях и в соответствии с определенным регламентом, присущим конкретной бирже. Суть регламента заключается в выполнении определенных правил при совершении сделок дилерами и брокерами.

Распорядитель в опционных торгах, наряду с организацией ротации, может при необходимости остановить торги. К таким причинам следует отнести:

· отсутствие сделок с базовыми акциями данного класса;

· быстрое изменение цен на опционы, что не позволяет брокерско-дилерским фирмам выполнить заказы клиентов;

· возникновение определенных обстоятельств, затрудняющих осуществление сделок.

Возобновление торговли опционами обязательно должно начинаться с ротации и завершаться до момента истечения контракта. Например, опционы на обыкновенные акции в США обычно истекают в 22 ч. 59 мин. среднеамериканского времени в субботу после третьей пятницы соответствующего месяца.

Опционная торговля на биржах значительно облегчается благодаря стандартному характеру контрактов.

Торговля опционами может происходить также и вне бирж, на так называемом внебиржевом или свободном рынке. Здесь нет каких-либо стандартов и ограничений за исключением тех, которые касаются общих норм и правил, установленных федеральными органами на сделки с ценными бумагами и работу брокерско-дилерских фирм. Размер опционного контракта зависит от согласия сторон, однако чаще всего используется торговая единица, равная 100 акциям. Причем акции могут входить или не входить в число допущенных, к биржевой торговле, т.е. это могут быть акции, сделки с которыми осуществляются только вне бирж. При этом они должны иметь официальный зарегистрированный статус.

Другой немаловажной особенностью внебиржевого фондового рынка является возможность включать в контракт любые дополнительные условия и тем самым находить компромисс между продающими и покупающими сторонами.

Технология опционных сделок на внебиржевом рынке может включать в себя, к примеру, ранее упомянутую компьютеризированную систему, в памяти которой существуют определенные опционы.

С помощью такой системы происходит отслеживание позиции каждого инвестора и подбор заинтересованных в сделке сторон. Система осуществляет полный комплекс операций, включая выдачу извещения об исполнении сделки и гарантию поставки акций.

Существуют также и специальные брокерские фирмы, занимающиеся сведением покупателей и продавцов опционов. После получения согласия договаривающихся сторон в дело вступает фирма-индоссант, которая берет на себя гарантии по выполнению сторонами своих обязательств. Выступая в роли посредника и гаранта, фирма стремится к получению от подписчика опциона маржи и премии, учитываемых как при выполнении, так и при невыполнении сторонами своих обязательств. Функции индоссанта выполняет клиринговая корпорация, которая проводит взаимозачеты между сторонами и окончательный расчет по проводимым сделкам.

Внебиржевой рынок жестко связывает стороны, заключающие опционные контракты, не предоставляя им возможности изменить первоначальные условия. Во многом это связано с компьютеризированной системой, которая не предусматривает возможных маневров сторон при анализе условий контракта.

С другой стороны, при всех преимуществах внебиржевого рынка он, в отличие от биржевой торговли, требует большего времени на сделку. Видимо этим можно объяснить тот факт, что посреднические услуги на внебиржевом рынке оказываются в 1,5-2,5 раза выше, чем на бирже.

В приведенной ниже таблице показаны основные показатели торговли опционами (табл. 10.1).

Таблица 10.1 Показатели биржевой и внебиржевой торговли опционами

Показатели	Биржа	Внебиржевой рынок
1. Типы опционов	На покупку, на продажу, комбинации	На покупку, на продажу, комбинации, дополнительные условия
2. Цена «страйк»	Должна оканчиваться на 0, 2,5 или 5 (в дол.). Цена новых серий вводится по специальным правилам	Любая по договоренности сторон
3. Срок жизни	3, 6, 9 месяцев	Любой в пределах 9 месяцев по договоренности сторон
4. Начало действия	Начало месяца	Любая дата
5. Продление	Не допускается	Допускается с согласия подписчика
6. Ограничения на куплю-продажу опционов с данными базовыми акциями одним лицом	Устанавливаются администрацией биржи (обычно 1000 опционных контрактов на один вид	Отсутствуют
7. Торговая единица	1000, реже 100 акций	Любая, однако на практике чаще всего применяется 100 акций
3. Акции, допускаемые к опционам	Подлежат специальному отбору (в США их количество на начало 90-х годов составляло немногим более 200)	Любые
9. Вторичный рынок (перепродажа)	Очень активен	Весьма ограничен; соответствующие предложения делаются через специальные газетные объявления
10. Гарант выполнения контракта	Клиринговая корпорация (центр), функционально связанная с биржей	Брокерская фирма-индоссант
11 . Информация о текущих ценах	Представляется в дневных отчетах о биржевых сделках	Публикуется в печати в виде индикативных цен
15. Плата за брокерские услуги по сделкам	Умеренная	Высокая
16. Налогообложение доходов по сделкам	Осуществляется по общим правилам

Завершая освещение в основном зарубежного опыта торговли опционами, необходимо отметить, что рынок опционов в России находится в стадии развития, торги ведутся но акциям всего лишь 10-15 эмитентов (1998 г.). Основными препятствиями на его пути являются.

КУРСОВАЯ РАБОТА

«Особенности опциона и фьючерса в биржевой торговле»

Введение

Опционы, форвардные и фьючерсные контракты относятся к так называемым производным финансовым инструментам (derivatives). Финансовый инструмент называется производным, если его стоимость зависит от цены некоторого базисного актива (товара, валюты, акции, облигации), процентной ставки, фондового индекса, температуры или иного количественного показателя, в общем случае называемого основой (underlying, underlying variable). В дальнейшем более привычный термин базисный актив используется в расширительном смысле как синоним основы.

Фьючерсы и опционы являются одновременно простыми и сложными финансовыми инструментами. С одной стороны, вполне успешные спекулятивные операции с ними можно проводить на основе тех же умений и навыков, которые применяются на рынках базисных активов (акций, валюты и т.п.). С другой стороны, диапазон применений данных инструментов гораздо шире.

1. Фьючерсная торговля с позиций биржи

Фьючерсная торговля появилась во второй половине XIX в. Ее возникновение и развитие связаны с тем, что она позволила снизить риск неблагоприятных колебаний цен на обращение капитала, уменьшить размер резервного капитала, требуемого на случай неблагоприятной конъюнктуры, ускорить возврат в денежной форме авансированного капитала, удешевить кредитную торговлю, снизить издержки обращения. Торговлю на фьючерсной бирже по сравнению с биржей реального товара отличают преимущественно фиктивный характер сделок (лишь несколько процентов сделок завершаются поставкой товара, а остальные – выплатой разницы в ценах); в основном косвенная связь с рынком реального товара через хеджирование; полная унификация всех условий контрактов, кроме цены и срока поставки; обезличенность сделок, так как они регистрируются не между отдельным покупателем и продавцом, а между ними и Расчетной палатой.

Сделки на фьючерсной бирже заключаются как на товар, так и на валюты, индексы акций, процентные ставки и т.д. Объем операций на фьючерсной бирже, как правило, во много раз превышает размеры торговли реальными товарами.

Основными товарами, сделки с которыми заключаются на фьючерсных биржах, являются зерновые, маслосемена, масла, нефть и нефтепродукты, драгоценные и цветные металлы, хлопок, сахар, кофе, какао-бобы, живой скот.

Цели фьючерсной торговли следует рассматривать с позиции биржи и с точки зрения хозяйства в целом.

С позиции биржи фьючерсная торговля – это результат естественной эволюции развития биржевой торговли в условиях рыночного хозяйства, т.е. в процессе постоянной конкурентной борьбы различных типов рыночных посреднических структур. Благодаря большим преимуществам перед торговлей реальным товаром фьючерсная торговля позволила биржам выжить в условиях становления рыночной экономики, зарабатывать и накапливать капиталы для своего существования и развития. Иначе говоря, цель, которую преследовали биржи, развивая фьючерсную торговлю, состоит в получении доходов в размерах, необходимых для существования в рыночной среде.

Эту задачу биржи могли реализовать только в том случае, если она отвечала определенным потребностям рыночного хозяйства в целом на конкретных этапах его развития.

С точки зрения рыночного хозяйства целью фьючерсной торговли является удовлетворение интересов широких кругов предпринимателей в страховании возможных изменений цен на рынке реального товара, в их прогнозировании на ведущие сырьевые и топливные товары, а в конечном счете в получении прибыли от биржевой торговли.

Возможность прогнозирования цен в рыночной экономике вытекает из высокого уровня развития и обобществления производства, его международной интеграции. Фьючерсная биржевая торговля, основываясь на указанных предпосылках, создает механизм такого рыночного прогнозирования цен. Товар еще не создан (не выращен, не добыт), а цены на него через куплю-продажу фьючерсных контрактов уже имеются и живут реальной жизнью, подвергаясь влиянию всех происходящих в окружающем мире процессов.

Возможность страхования изменений цен на рынке реального товара появляется благодаря тому, что фьючерсный рынок обособлен от рынка реальных товаров. Эти рынки отличаются составом участников, местом торговли, уровнем и динамикой и т

Основными элементами механизма биржевой фьючерсной торговли являются:

· организация биржевой торговли фьючерсными контрактами;

· порядок расчетов и порядок ликвидации фьючерсных контрактов;

· организация исполнения фьючерсных контрактов.

«Купить» фьючерсный контракт – это значит взять на себя обязательство принять от биржи первичный актив (например, определенные облигации), когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта, и уплатить по нему бирже в соответствии с порядком, определенным для данного контракта, т.е. в конечном счете по цене, установленной в момент покупки контракта.

«Продать» фьючерсный контракт – это значит принять на себя обязательство поставить (продать) бирже первичный актив, когда наступит срок исполнения фьючерсного контракта и получить за него от биржи соответствующе денежные средства согласно цене продажи этого контракта.

Торговля фьючерсами на бирже носит достаточно сложный характер и сопровождается большим количеством различных сделок. Можно выделить следующие этапы биржевой торговли:

1. Решение клиента. Клиент оценивает ликвидность рынка фьючерсных контрактов, т.е. их свободную и быструю куплю-продажу, определяет расходы, связанные с осуществлением купли-продажи, а именно внесение маржи, комиссионные сборы, взимаемые за проведение сделок и их регистрацию, оплата посредников, налоги. После этого клиент принимает решение о купле-продаже фьючерсных контрактов, т.е. об участии во фьючерсных торгах.

2. Заключение договора на брокерское обслуживание. Клиент устанавливает договорные отношения с фирмой, являющейся посредником на фьючерсном рынке. Между ними заключается договор на брокерское обслуживание. В соответствии с договором клиент доверяет посреднической фирме:

· заключать сделки на куплю-продажу фьючерсных контрактов от имени и за счет клиента (или в иной разрешенной законом форме);

· осуществлять через члена Расчетной палаты все расчеты, связанные с куплей-продажей фьючерсных контрактов за счет средств клиента;

· оформлять от имени клиента все необходимые документы на фьючерсном рынке.

Согласно договору на обслуживание стороны подтверждают, что осведомлены о риске, с которым связана деятельность на фьючерсном рынке, и не будут иметь претензий друг к другу в случае возможных убытков. В мировой практике клиент подписывает специальный документ L Уведомление о риске, в котором он принимает на себя риск потери суммы, выделенной им на фьючерсную торговлю при неблагоприятном для него изменении цен на объект контракта.

Договором также определяются права и обязанности сторон, т.е. клиента и посреднической фирмы, срок действия договора и условия его прекращения, порядок исполнения поручений клиента, осуществление расчетов, ответственность сторон и порядок рассмотрения споров, а также указываются реквизиты обеих сторон.

3. Заключение договора на обслуживание с членом Расчетной палаты. Посредническая фирма устанавливает договорные отношения с членом Расчетной палаты при помощи заключения соответствующего договора. Обычно посредническая фирма имеет указанный договор на длительное время и не перезаключает его для каждого нового клиента.

4. Средства резервирования фьючерсной торговли. Клиент вносит денежные средства, необходимые для совершения фьючерсных сделок и выступающие в качестве гарантии их выполнения, которые и являются Lсредствами резервирования фьючерсной торговли?. Клиент предоставляет денежные средства члену Расчетной палаты через посредническую фирму.

Средства резервирования фьючерсной торговли должны быть достаточными для покрытия первоначальной маржи, оплаты комиссионных сборов и услуг.

5. Заказ клиента. Чтобы биржевой посредник выполнил задание клиента, последний должен предоставить ему заявку на выполнение определенных операций в процессе биржевых торгов. В практике биржевой торговли такие заявки называются торговыми поручениями. Они должны содержать точные указания, касающиеся вида сделки (покупка или продажа), количества контрактов, срока и формы поставки, формы оплаты, даты и количества торгов, условий относительно цены. Точное значение цены, как правило, не устанавливается, а дается лишь указание, в соответствии с которым цену определяет брокер в ходе биржевых торгов. При исполнении торговых поручений брокер должен руководствоваться правилами биржевой торговли, действующими на данной бирже. В мировой практике используются разнообразные виды торговых поручений. При организации фьючерсных торгов наибольшее применение имеют следующие виды торговых поручений:

· купить или продать по биржевой (рыночной) цене. На бланке заявки цена не ставится:

· купить или продать по Lнаилучшей цене дня? – исполняется по самой низкой для покупки и самой высокой для продажи цене по результатам сессий биржевого дня (как правило, после завершения биржевого торга);

· купить или продать по определенной цене. Выполняется брокером сразу же после получения или в тот момент, когда цена достигнет заданного уровня.

6. Выполнение заказа. Заказ выполняется либо в процессе торга на бирже, либо во время между биржевыми сессиями (керб). В первом случае цена влияет на цену закрытия, а во втором – она не учитывается при котировке.

7. Сведения о прошедших торгах. Биржа передает сведения о заключенных фьючерсных сделках в соответствующие информационные системы, которые распространяют котировки цен по всему миру.

8. Расчеты по сделкам. Указанные расчеты осуществляются Расчетной палатой, механизм работы которой был рассмотрен выше.

9. Пересчет по марже. Сведения об изменении маржи сообщаются к концу биржевого дня, по истечении которого начинают действовать новые ставки маржи. Срок их действия – до очередного изменения ставок маржи. Ее перерасчет происходит на основании ставок первоначальной маржи.

10. Довнесение средств по маржевым платежам. На основании перерасчетов по марже и установления действия новых ее ставок клиент обязан довнести через посредническую фирму и члена Расчетной палаты на клирин-говый счет определенную сумму для обеспечения дальнейшей работы на рынке фьючерсных контрактов. Эта сумма называется переменной маржей.

11. Поставка по фьючерсному контракту. Несмотря на фиктивный характер сделок фьючерсной торговли, иногда по фьючерсным контрактам все же происходит поставка товара.

Кроме того, важным моментом в биржевой торговле является формирование цены по фьючерсному контракту.

Математический расчет стоимости фьючерсного контракта зависит от того, какие факторы учитываются. Например, учет постоянных факторов может быть осуществлен по формуле:

Са = Ца +Ца * П * Д/360 (1)

где Са – стоимость фьючерсного контракта на биржевой актив А;

Ца – рыночная цена актива А на физическом рынке;

П – банковский процент по депозитам (плюс процент расходов за хранение, транспортировку и хранения для случая реального товара);

Д – число дней до окончания срока действия фьючерсного контракта или его закрытия.

Если биржевой актив приносит определенный доход, например дивиденд по акции или процент по облигации, то этот доход следует вычесть из банковской процентной ставки и предыдущая формула примет вид:

Са = Ца + Ца *(П – Па) * Д / 360 (2)

где Па – средний размер дивиденда по акции или процента по облигации.

Например, Ца = 100 руб.,

П = 20% годовых.

Па = 10% (в год)

Д = 60 дней.

Подставляя эти значения в формулу, рассчитываем стоимость фьючерсного контракта на покупку одной акции с текущей рыночной ценой=100 руб. и ежегодным размером дивиденда в 10% с поставкой через 60 дней при среднем рыночном проценте 20% головых:

Са =100 руб. + 100 руб. * (0,2 – 1,0) * (60 / 360)= 100 руб. + 1,67 руб. = 101,67 руб.

Рыночная цена текущего дня на этот фьючерсный контракт будет колебаться под влиянием спроса и предложения вокруг этой расчетной его стоимости.

2. Опционы и опционная торговля на бирже

Опцион обозначает срочную сделку, по которой одна из сторон приобретает право принятия или передачи актива по фиксированной цене в течение определенного срока, а другая сторона обязуется по требованию контрагента за денежную премию обеспечить осуществление этого права, возлагая на себя обязанность передать или принять предмет сделки по фиксированной цене. Таким образом, особенность опциона заключается в том. что в сделке купли-продажи, где он выступает объектом, покупатель приобретает не титул собственности, а право на его приобретение.

Под опционами понимают особый вид биржевых сделок с ограниченным по сравнению с обычными фьючерсными операциями риском. Опционы относятся к условным срочным сделкам, предоставляющим одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт, в отличие от твердых сделок (форвардных и фьючерсных), которые обязательны для исполнения. В последнее время опционы постепенно завоевывают все большую популярность как более сложные, но и одновременно предоставляющие существенно большие возможности, по сравнению с фьючерсами, финансовые инструменты.

Обязательства покупателя опциона ограничиваются своевременной уплатой опционной премии продавцу опциона. В свою очередь, продавец должен предоставить строго определенные гарантии выполнения своих обязательств в виде залога денег (маржи) или ценных бумаг. Различие в характере обязательств, взятых на себя покупателем и продавцом опциона, отражает разделение потенциальных рисков, прибылей и убытков между контрагентами. Для покупателя опциона возможные убытки ограничены размерами выплаченной премии, т.е. риск при покупке опционов является ограниченным, а потенциальная прибыль остается неограниченной. Продавец опциона всегда идет на риск неограниченных убытков, а его максимальный доход ограничен размером премии.

Опционы существуют в двух формах: контракты на покупку и контракты на продажу.

1. Опционы на покупку (опционы «колл»). по условиям которых владелец опциона имеет право приобрести актив по оговоренной цене (цене-страйк) у лица, которое выписало контракт. В свою очередь, продавец опциона обязан продать актив, если держатель опциона того потребует.

2. Опционы на продажу (опционы «пут»), по условиям которых владелец опциона имеет право продать актив по оговоренной цене лицу, выписавшему опцион. В свою очередь, продавец опциона обязан купить этот актив, если владелец опциона предъявляет контракт для урегулирования.

Выписывая опцион, продавец открывает по данной сделке короткую позицию, а покупатель – длинную позицию. Соответственно понятия короткий «колл» или «пут» означают продажу опциона «колл» или «пут», а длинный «колл» или «пут» – их покупку.

Цена опциона – премия, т.е. сумма, выплачиваемая при покупке опциона. Она состоит из двух компонентов – внутренней стоимости и временной стоимости. Внутренняя стоимость – это разность между текущим курсом базисного актива (спот-ценой) и ценой исполнения опциона (ценой-страйк). Временная стоимость – это разность между суммой премии и внутренней стоимостью. Если до истечения срока действия контракта остается много времени, то временная стоимость может оказаться существенной величиной. По мере приближения этого срока она уменьшается и в день истечения контракта будет равна нулю.

Премии по опционам варьируются в зависимости от рыночных условий. Они зависят от различных факторов, наиболее значительными из которых являются время до исполнения (конца срока действия) и изменчивость рынка. Теоретическая стоимость опциона может быть рассчитана на основе различных моделей ценообразования и исходя из разнообразных известных факторов, таких как: исторические (статистические) колебания цен. время до конца срока действия, наличная цена, процентные ставки и т.д.: однако рыночная цена может оказаться совсем другой, поскольку она принимает во внимание ожидаемые колебания цен (ожидаемую волатильность). а также соотношение спроса и предложения.

В процессе торгов формируется такая стоимость опциона, которая устраивает обе стороны сделки и уравнивает их шансы на получение прибыли.

Опционы делят на виды в зависимости от соотношения между шансами на доход и риском:

– внутренние («в деньгах») опционы имеют цену-страйк ниже действующей рыночной цены базисного актива для «колл» и выше рыночной цены для «пут». Формально это означает, что покупатель таких опционов может немедленно воспользоваться своим правом и получить чистый доход после продажи (покупки) актива. Появлению подобных арбитражных сделок препятствует то. что премия по внутренним опционам всегда перекрывает указанную разницу на величину, зависящую от спроса, предложения и ожидания роста цены актива. Соотношение межу шансами на доход и риском здесь характеризуется как «большая плата – малый риск»,

– внешние («вне денег») опционы имеют цену-страйк значительно выше спот-цены актива для «колл» и значительно ниже для «пут». Премия по внешним опционам очень низкая, поскольку для исполнения таких опционов требуется изменение цены-спот на значительную величину в нужную сторону, а это событие чаше всего имеет низкую вероятность. Данный вид опционов характеризует высказывание «малая плата и большой риск»,

– рыночные («на деньгах», «при деньгах») опционы имеют цену-страйк. близкую или равную рыночной цене базисного актива, и соответственно «средние риск и плату».

С точки зрения сроков исполнения опционы подразделяются на два типа: американский и европейский. Американский опцион может быть исполнен в любой день до истечения срока действия контракта, а европейский – только в день истечения срока контракта.

Так же. как и в случае с фьючерсными контрактами, существует первичный и вторичный рынки опционов. Первичный рынок опционов функционирует практически непрерывно: спекулянты и другие инвесторы выписывают опционы, условия которых отражают постоянно меняющиеся оценки текущей рыночной ситуации и будущих тенденций. В этом смысле функционирование первичного рынка опционов зависит от движения на спотовом рынке. Владельцы опционов могут, в свою очередь, продать их третьему лицу, поэтому возникает вторичный рынок опционов, где они обращаются аналогично другим деривативам. т.е. на внебиржевом рынке и на биржах.

На свободном рынке опционный контракт неразрывно связывает покупателя и продавца.

В контракт могут быть включены любые дополнительные условия для достижения компромисса между покупателем и продавцом. Например, право продления опциона. На внебиржевом рынке нет ограничений на вид базисного актива, кроме этого допускается любой размер опционного контракта.

Опционы, которые обращаются на бирже, называются «котируемыми опционами». Биржевая торговля опционами построена так. чтобы допускалась их многократная перепродажа. Условия опционов, обращающихся на биржевом рынке, стандартны, вследствие чего они высоколиквидны. При прочих равных условиях цена (премия) при перепродаже снижается по мере приближения опционного срока к дате истечения.

Биржевая торговля опционами организована по типу фьючерсной. Ее отличительная особенность – стороны не находятся в одинаковом положении с точки зрения контрактных обязательств. Поэтому покупатель опциона при открытии позиции уплачивает только премию. Продавец опциона обязан внести начальную маржу. При изменении текущего курса базисного актива размер маржи может меняться, чтобы обеспечить гарантии исполнения опциона со стороны продавца. При исполнении опциона расчетная палата выбирает лицо с противоположной позицией и предписывает ему осуществить действия в соответствии с контрактом.

Закрытие позиции по опциону осуществляется путем:

– выполнения условий опциона в установленном порядке, называемом реализацией опциона;

– путем заключения обратного опциона – выкупа, если был продан опцион, и продажи, если был куплен опцион.

Опцион предлагает ряд возможностей, которыми не располагают другие продукты, особенно в хеджировании и структурировании позиций. Они могут быть использованы и для увеличения, и для уменьшения рисков.

Опционные сделки могут быть вызваны как интересом клиента к базовым активам, так и желанием использовать опционы непосредственно в качестве объектов инвестиционной деятельности. Привлекательность опционов для инвесторов заключается не только в ограниченном риске длинных позиций. Опционы предоставляют большие возможности для проведения спекулятивных операций. Комбинации покупки и(или) продажи колл и пут опционов в сочетании с покупкой и(или) продажей реального актива позволяют найти приносящие приоыль стратегии практически для люоои рыночной ситуации. Более того, существуют опционные стратегии, не требующие даже прогнозирования рыночного курса базисного актива для получения прибыли.

При приобретении опционов предоставляется большой выбор контрактов с различными сроками истечения и ценами-страйк. которые и являются строительными блоками при формировании опционных стратегий. Однако необходимо помнить, что в торговле опционами комиссионные расходы могут достигать значительного размера – иногда на покрытие операционных расходов уходит до половины прибыли. Теоретически возможны ситуации, когда потенциальная прибыль от сделки выглядит весьма привлекательно в сравнении с предполагаемым риском. Однако с учетом комиссии результатом подобных операций могут оказаться чистые убытки.

Разновидности опционных контрактов

Актив, который лежит в основе опциона, не обязательно должен быть реальным физическим товаром (валютой, ценными бумагами), допускающим поставку. Как и в случае фьючерсных контрактов. распространены опционы на процентные ставки или курсы валют. В этом случае вместо поставки товара осуществляются расчет и выплата прибылей-убытков в денежном выражении. Кроме названных видов опционов, которые уже стали классическими, существует ряд более сложных опционов, некоторые из которых являются «экзотическими».

Опционы на фьючерсные контракты – опционы, которые дают право купить или продать фьючерсный контракт на какой-либо актив. Если в случае с опционами и фьючерсами сделка урегулируется поставкой тех активов, на которые они выписаны, то в случае опциона по фьючерсам сделка урегулируется не путем поставки актива, а путем поставки фьючерсных контрактов на этот актив.

Опционы на фондовые индексы – расчетные опционы, при реализации которых продавец опциона выплачивает держателю разницу между ценой реализации опциона, указанной в контракте, и некоторой расчетной величиной, связанной с фактическим значением индекса. Привлекательность биржевых индексов для инвесторов состоит в том. что они позволяют избежать риска, связанного с ухудшением финансового положения или иных показателей какой-либо отдельной компании. Фактически операции с биржевыми индексами дают инвесторам возможность «играть» на отрасль или на фондовый рынок в целом. Игра строится на том. что значение биржевого индекса со временем изменяется в силу нескольких причин: может измениться состав индекса и кроме этого, сам индексный показатель изменяется ежедневно с движением курсов акции, которые включены в него в качестве компонентов. Опционы на индексы используются в спекулятивных целях, для хеджирования и в целях инвестирования средств, вместо того, чтобы приобретать собственно ценные бумаги.

Опционы по фьючерсным контрактам на биржевые индексы выписываются не на сам индекс, а на фьючерсный контракт. Таким образом, если инвестор является держателем опциона на покупку и реализует свой опцион. то он выплачивает лицу, выписавшему этот опцион, разницу между ценой реализации опциона и текущей ценой фьючерсного контракта на биржевой индекс. Соответственно держатель опциона на продажу получает такую разницу от лица, выписавшего опцион.

Опционы на опционы – комбинированные опционы, или опционы на опционы, предоставляют покупателю право, но не обязанность приобрести лежащий в их основе обычный (базовый) опцион на более позднюю дату. Это позволит покупателю минимизировать первоначальную премию, которую он должен заплатить, решив купить базовый опцион. Вместо полной оплаты базового опциона покупатель покупает опцион на него. Если на момент исполнения последнего базовый опцион не представляет интереса для покупателя, покупатель может отказаться от его приобретения и избежит дальнейших трат. В противном случае покупатель может исполнить свой комбинированный опцион, купив базовый опцион по заранее оговоренной цене.

Список использованной литературы

опцион торговля биржа фьючерсный

1. http://www.parusinvestora.ru/refbook/rts/1.shtm

2. http://arkfutures.ru/futtorg/mehtorg/

3. http://www.viac.ru/ds/17977

– финансовый инструмент, который значительный выделяется среди прочих популярных активов, прежде всего, своей универсальностью. Однако в ходе опционного трейдинга важно не забывать о главном правиле торговли – системность. Это означает, что для стабильной генерации профита, инвестору потребуется подобрать эффективную стратегию.

На сегодняшний день, в интернете можно отыскать огромное количество различных систем трейдинга , в том числе, основанных на опционных греках. Тем не менее, если вы только знакомитесь с этим рынком, то лучше начать с изучения базовых тактик. Поверьте, руководствуясь наиболее простыми схемами, можно достичь вполне высокого результата.

Стратегии торговли простой покупки и продажи опционов Call?

Во-первых, нужно начать с того, что у опциона есть две цены – на момент покупки и на момент экспирации. Поэтому если в момент приобретения контракта он, например, находится в прибыльной зоне, то это не означает, что его необходимо удерживать до разрушения. Ведь зачастую экспирация сопровождается колоссальным убытком.

Эта стратегия является очень простой, поскольку работает по тем же принципам, что и на других торговых площадках. Опцион Call следует покупать в момент, когда намечается рост стоимости. Важно, чтобы после покупки цена продолжала двигаться. Поэтому, если после приобретения контракта стоимость немного увеличилась, не дожидайтесь экспирации, попытайтесь продать опцион и заработать на разнице купли-продажи.

С покупкой разобрались, теперь поговорим об особенностях продажи опциона Колл.

Непокрытая продажа опциона – очень рискованная сделка, в особенности для новичка, который не понимает, что именно необходимо делать. В основном, псевдо эксперты пугают начинающих опционных трейдеров неограниченным убытком, однако тоже, можно сказать и о других биржевых площадках. Например, торговля фьючерсами не менее рискованна, нежели опционами.

Если инвестор понимает систему продажи опционных контрактов, то он сможет избавить свой депозит от излишнего риска. Когда осуществляется продажа опциона, трейдер выступает в качестве страховой компании, отсюда хорошо всем известный термин «выписать опцион». За продажу опциона инвестор получает премию.

До 2012 года после продажи опциона на счет трейдера сразу же зачислялась премия. Однако она могла легко растаять в том случае, если стоимость пойдет против инвестора. Однако начиная с 2012 года на российских торговых площадках, появились маржируемые опционные контракты. Это означает, что сразу после продажи деньги не начисляются на счет, наоборот проводится расчет, согласно которому трейдер получает вариационную прибыль в зависимости от вектора движения стоимости.

Продавать опционы Колл необходимо в тот момент, когда вы считаете, что цена не будет расти, иными словами котировки пойдут вниз или и вовсе не сдвинутся с места. Ключевой мотив трейдера в этой ситуации – заработок премии.

Далеко не всегда трейдерам удается с максимальной точностью спрогнозировать вектор направленности рыночного движения. В таких ситуациях важно своевременно зафиксировать потери, чтобы выйти из убыточной сделки с минимальной просадкой.

Формирование глобального тренда способно существенно ударить по торговому счету инвестора, в связи с этим целесообразней закрыть в стакане сделку и потерять 2000 рублей, чем прождать какое-то время и в итоге потерять 15 000 рублей.

Простая покупка и продажа биржевого опциона Put

Работа с опционами Put базируется на том, что инвестор прогнозирует обвал стоимости финансового актива. Сначала может сложиться впечатление, что эффективней просто продать контракт Call. Однако это не так, ведь подобного рода решение ограничивает прибыльность сделки только премией.

Таким образом, из сказанного выше, можно сделать вывод. Если вы считаете, стоимость торгуемого актива останется на месте или упадет на 2-3%, продавайте опцион Call. Однако если вы ожидаете затяжной кризис, который станет фундаментом для нисходящего тренда, обязательно покупайте контракт Put. В этом случае убыток ограничивается денежными средствами, которые выплачиваются в качестве премии.

Падение стоимости финансового актива сопровождается существенным увеличением волатильности, разумеется, это еще один аргумент в пользу торговли опционами Пут. Как правило, увеличение волатильности также приводит к подорожанию контрактов этого типа.

Также зарабатывать можно на продаже контрактов Put. Однако условия для такой деятельности кардинально противоположные, иными словами, инвестору следует продавать опцион Пут в тех случаях, когда он уверен, что стоимость торгуемого финансового актива уже не будет снижаться.

Стратегия торговли опционами Колл-Спред

Суть этой модели трейдинга заключается одновременно в покупке и продаже опциона Колл. Например, инвестор покупает контракт Call на страйк цене 59 пунктов, при этом тратит 10 000 пунктов. Когда, котировки достигают, к примеру, отметки в 67 страйк цены, осуществляется продажа данного контракта.

В результате, инвестор перекроет потраченные на покупку денежные средства, финансами, полученными от продажи опциона и премии, если все-таки контракт закроется в диапазоне от 59 до 67 страйк цены. Предложенные цифры характеризуется выходом в прибыль на сумму 2000 пунктов, разумеется, это далеко не самая высокая доходность. Поэтому перед тем как использовать стратегию Колл-Спред, необходимо хорошенько просчитать целесообразность применения этой системы трейдинга.

Заключение

Базовые стратегии торговли биржевыми опционами существенно отличаются от систем трейдинга на валютном, фондовом или товарном рынке. Прежде всего, это обуславливается тем, что опционные контракты не относятся к числу линейных инструментов, а значит, можно по максимуму использовать сильные стороны опциона.